
全球化布局,加大研发投入、渠道管理,成就百年老店。公司1931年开始布局海外市场,先后进入中国台湾、美国、意大利、泰国、法国、德国、中国大陆等地。早期日本国内市场繁荣,海外市场没有成为重点(1992年海外营收占比仅为6.4%)。1990年开始,公司加速海外市场扩张,海外营收占比逐年提升,2018年达到46%。目前公司在全球近120个国家和地区销售商品,前三大收入来源国为日本、中国和美国,2018年营收占比分别为41.5%、17.4%和12.0%,全球化布局成果显著。同时公司研发投入、品牌管理力度大,2018年研发投入300亿日元,研发费率达2.7%,位居行业第二(仅次于欧莱雅);渠道方面公司注重管控,布局多元渠道,进行严格的价格管控制度。
尽管如此,一汽夏利在2017年年报中仍一如既往地表述称,一汽股份在做出避免同业竞争承诺以来,由于宏观经济环境、汽车行业、证券市场和内部经营管理等方面的变化因素,未能如期履行承诺。一汽股份解决同业竞争的初衷并未改变,将秉承为全体股东负责的理念,按照国家有关央企改革的政策要求,努力改善经营管理,继续做好相关准备工作。同时承诺不会利用实际控制人的地位损害上市公司的利益。
乘用车板块持续分化,德系、日系走强。乘用车销量分国别来看,德系上半年销售217.0万辆,同比增长3.6%;日系销售234.7万辆,同比下滑5.2%;其他品牌均有较大幅度的下滑。刺激政策不断深入,汽车消费有望复苏。刺激汽车消费的政策还在不断加码。刺激汽车消费的政策还在不断加码,首先增值税税率下降,直接降低汽车价格,购置税按照实际成交价格作为税基,同样刺激汽车销售。《关于加快发展流通促进商业消费的意见》明确了汽车是促进商业消费的重点,并提出了逐步取消限购。广州和深圳同时增加牌照限额,我们预计后续会有其他城市跟进。此外,地产已经对其他消费产生挤出效应,汽车作为最大的可选消费品首当其冲,房地产销售放缓甚至下滑,有利于汽车消费复苏。
管理能力是龙头胜出首要要素,也是公司失败风险。管理团队、规模与资金优势、技术与产品实力、品牌价值、成本优势、资源与政策优势、渠道优势等是龙头公司在行业集中度提升中胜出的关键因素。通过对年报“管理层讨论与分析”跟踪验证,对公司产能、融资成本、研发投入、品牌价值、毛利率、资源储量与开采成本、特许经营权、并购案例、营业网点和渠道数量等可观测变量的对比,我们可以判断公司在上述维度的竞争优势。与此同时,我们也应警惕行业需求变化、技术变化,以及管理层无法适应环境变化从而导致公司衰落的风险。
2019年3月,财政部、科技部、工信部、发改委四部门发布补贴新政,2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%,至2020年底前补贴政策完全退出。2019年4月2日,工信部发布了关于2015及以前年度、2016年度、2017年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核和2017年度、2018年度补助资金预拨审核情况的公示。新能源汽车推广应用补助资金已达数百亿元。
3、经批准的跨境证券投资范围包括哪些?经批准的证券投资目前主要包括沪深港通、债券通、中国人民银行公告〔2016〕第3号明确的投资境内银行间债券市场业务以及人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投资等。未来随着金融市场对外开放持续推进,经批准的跨境证券投资业务范围不断扩大,人民币购售的范围也将相应扩大。